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SignalPlus宏观分析特别版:Half Way Through

2024-07-02 SignalPlus 来源:区块链网络

异常平静的上半年结束了,快速回顾一下上半年的情况,SPX、Nasdaq、日经指数以及黄金价格表现领先,另一方面,由于日本央行持续的零利率政策以及 Macron 提前选举的政治冒险,日圆、日本国债、欧元以及最近的法国国债(OATs)则表现落后。

美元也不甘示弱,由于 AI 持续推动资本流入、强劲的经济情况以及高基准利率,美元也保持在过去 30 年来的最高水平附近,在今年,美国资本市场的卓越表现继续超越大多数怀疑论者的预期。

随着资本持续从中国流出,印度在新兴市场中保持领先地位。过去 1.5 年来,印度市场上涨 30%(以美元计),而中国股市则下跌了约 15%,两者之间的表现差距达到 45%。

在下半年,美国大选将成为焦点,市场表现可能仍会超出预期,尽管可能与上半年的风格不同。我们长期认为这次选举的主轴是关于不可持续的美国财政政策,并通过债券市场表现出来,带来更高的收益率和更陡的收益率曲线,不过总体而言,美国客户认为关税政策更重要,认为美元走强是更好的选择,虽然我们基本认同这个观点,但不确定还有多少上行空间,毕竟美元指数目前仅比过去 30 年的峰值低几个百分点而已。

下半年即将出现的一些明确主题:

美国经济动能放缓,虽然整体增长水平仍然健康

美国经济衰退比独角兽还稀有

通胀压力正朝著美联储的目标减缓,但短期内不足以支持快速降息

尽管美国市场已经进行了一些轮换/调整,但 AI 仍继续推动整体情绪

在美联储处于被动状态且经济处于自动驾驶的情况下,焦点将转向政治,美国大选、财政支出、新的关税政策和国债供应将主导投资叙事

从经济数据来看,美国经济已从过去两年的高点放缓,经济意外指数跌至多年低点,高频消费者数据显示疫情期间的储蓄大幅下降,消费者债务令人担忧地增加。

然而,即使整体处于一个较低的水平,与先前的周期相比,经济活动仍较为活跃,本周的非农就业数据预计仍将在 19 万左右,失业率预计为 4%,平均时薪仍有机会出现 0.4% 的正增长。以目前的速度,3 个月平均就业增长仍有 24.9 万,而 2010-2019 年疫情前的平均仅为 18.1 万。

在通胀方面,价格压力在经历多次的反复失望后,似乎终于开始放缓。上周五公布的 5 月份 PCE 增长 0.08%,低于市场预期,“超级核心” PCE 仅增长 0.1%,有助于明确美联储可能在 9 月降息的计划。

政治方面,Biden 总统在第一场总统辩论中表现不及预期,令人担忧其年龄和健康状况,另一方面,前总统 Trump 表现相对稳定(以他的标准来说),辩论后的反应迅速且显著,Trump 与 Biden 的获胜赔率差距从辩论前的 +10 点扩大至 +22 点。除了正面交锋之外,Biden 的胜率(35%)现在比民主党的胜率(42%)还低 7%,而 Trump 和共和党的胜率现在大大超过 50%。

若 Trump 取得压倒性胜利,可能对美中关税政策、财政支出和税收减免延长、货币政策和美联储独立性、甚至可能包括加密货币框架等方面产生深远影响。

与此同时,法国选举的第一轮投票如预期由 Le Pen 的 National Rally 取得胜利,该极右翼政党赢得了 34% 的选票,有望获得多数席位。

本周因假期缩短,只有 3.5 个交易日,周三将有大量数据发布,包括 ADP、失业救济人数、ISM 服务业指数和 FOMC,周四假期结束后,周五将立即公布非农就业数据,预计将非常忙碌。

在加密货币方面,上周五结束了一个非常令人失望的季度,BTC 在第二季度下跌 13%,资金流入减缓、缺乏实质性的主流技术创新、需求指标下降、加上供应面的隐忧,都加剧了加密货币的困境,BTC 未能突破 60-70k 区间。

以太坊同样令人失望,对 ETF 批准的预期未能引起对主网的兴奋情绪,且对 L2 分流和费用减少/供应增加(L1 手续费上周跌至历史低点)的担忧仍在,针对长期的结构性问题,社区持续对以太坊基金会提出质疑。

ETF 预计在第三季度获得批准,加上针对 SEC(关于质押)的诉讼胜利会改变 ETH 的运势吗?Trump 的胜选会解决行业主流应用的问题吗?只有时间能给我们答案…

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编译者/作者:SignalPlus

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