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Bluefin研报:新一代基于订单簿的DEX

2024-07-10 金色精选 来源:区块链网络

作者:DewhalesCapital 来源:dewhales 翻译:善欧巴,区块链网络

1.简介

今天,我们有一个来自竞争激烈的细分市场的项目 - Bluefin,一个基于 CLOB 的永久 DEX。Bluefin 拥有几个关键功能,使其有别于其他解决方案。CLOB 机制为交易者提供最小的延迟和无需支付 gas 费即可下订单的能力,从而提高了速度和用户体验,以与中心化交易所 (CEX) 相媲美。其他主要功能包括在链上交易所上实现子账户、可自定义的订单取消参数、zk-login、一种提供类似于中心化解决方案的只读账户访问机制等等。

2.永恒的景观和 Bluefin 的背景

在深入研究 Bluefin 的详细评论之前,有必要了解一下链上永久 DEX 市场的现状。中心化交易所正在竞相提供最低的费用、深度流动性和快速执行。关键问题是去中心化交易所 (DEX) 能否与如此强大的产品竞争。历史交易量表明,在现货市场,用户明显从中心化交易所转向 DEX,反映出人们对链上交易的兴趣稳步增长。2024 年春末至初夏期间出现了特别显著的激增。

为了使下面的材料更容易理解,让我们回顾一下永续 DEX 和 perp DEX 是什么:

永续掉期合约是加密货币独有的金融产品,本质上代表没有到期日的期货合约。只要维持抵押品,他们可以随时进行空头或多头头寸操作。由于永续合约需要借入资金或杠杆,因此交易者使用抵押品来保持头寸。最低抵押品要求是维持保证金。

perp DEX是一个去中心化的交易所,促进这些具有高流动性的永续期货的交易。

此外,Keyrock 的数据显示,永久 CEX 上的活动在 2024 年初开始增加。TheBlock 的数据显示,永久 DEX 上活动最激烈的增长始于 2021 年秋季。与此同时,CEX 上的永久合约数量在两年前开始增长,从 2019 年到 2021 年增长了 25 倍。此外,比较图表可以发现,当永久 DEX 出现时,交易量在 2021 年夏天开始从 CEX 转移到 DEX。

然而,DeFiLlama 汇总了所有链上的链上数据,并包含来自大量协议的数据,它呈现出一幅截然不同的画面——对此类工具的需求大幅增长。与 The Block 的图表相比,这一点尤其明显,该图表包含来自 dYdX、Synthetix、GMX 和 Perpetual Protocol 的数据。在 2021 年 10 月的峰值期间,月交易量为 1077 亿美元,而在 2024 年 3 月的峰值期间,交易量已达到 3160 亿美元。

但 Bluefin 的情况就变得有趣了。一方面,Dune 上的链上仪表板(包括来自各种协议的数据)显示,过去六个月中,永久 DEX 的交易量有所下降。同时,上图显示,永久 CEX 的交易量在 2024 年初开始增长。基于这些观察,可以合理地假设,链上 perp 市场活动的变化落后于整个永久市场。此外,去中心化世界中新技术和新实现的不断涌现也造成了时间滞后和流动性向新平台和新协议的转移。

另一方面,如果我们查看 Bluefin 的指标,则没有出现如此显着下降的迹象。相反,TVL 和用户数量正在增加:

为什么会发生这种情况? 有几个原因:

首先,Bluefin 正在推行一项专注于吸引用户群的战略,包括与 Sui 生态系统中的各个项目建立合作伙伴关系并举办联合活动。

其次,与其他一些较大的生态系统不同,Sui 生态系统已经能够利用新生态系统的增长趋势,并已开始增加用户和流动性流入。在即将到来的 Sui Mysticeti 更新中,最终确定时间预计将从当前的 510 毫秒缩短至 390 毫秒。此外,与以太坊及其汇总的更饱和的生态系统(充斥着其他基于 EVM 的链)相比,Sui 的竞争格局提供了良好的初始位置:

第三,Bluefin 不仅为用户提供独特的功能(我们将在下面讨论),还提供多年的开发和改进经验。Bluefin 的开发始于 2021 年,当时团队最初计划在 Polkadot 生态系统中启动,并在那里积极建立合作伙伴网络。然而,他们后来将重点转移到 Arbitrum,被其庞大而活跃的流动性所吸引。团队继续扩张,占领新的领域、流动性和用户。因此,Bluefin 经历了几次迭代:从 Arbitrum 上的 v1、Sui 上的 v2,到集成 Wormhole Connect 的 Bluefin Pro,目前正在启动过程中(预计在 2024 年 9 月)。

此外,Bluefin 还提供了卓越的流动性深度和盈利条件,正如 perp 聚合器 Elixir 所见(我们已经单独审查过):

此外,据该团队称,尽管费用相对较低,但 Bluefin 的月收入已超过 100 万美元。具体来说,Bluefin 的费用结构为接受者 0.035%,做市商 0.010%。这些费用是根据交易的名义价值计算的,以 USDC 收取。此外,Bluefin 基金会为用户承担 gas 费,尽管平均 gas 成本约为 0.01 美元,偏差很小。

3.Bluefin 概述

3.1 Bluefin的发展轨迹

Bluefin 的发展始于 2021 年,当时团队最初计划在 Polkadot 生态系统中启动,并在那里积极建立合作伙伴网络。然而,他们后来将重点转移到 Arbitrum,被其庞大而活跃的流动性所吸引。团队继续扩张,占领新的领地、流动性和用户。因此,Bluefin 经历了几次迭代:

V1:Bluefin Classic- 最初在 Arbitrum 上推出。值得注意的是,在从一个版本过渡到另一个版本期间,所有未平仓头寸均按收盘价结算,并且团队提供了资金提取时间。

V2:Sui 上的 Bluefin- 从 2023 年 9 月到 2024 年 1 月,Bluefin V2 处理的交易量超过 23 亿美元。到 2024 年 12 月,交易量达到 32 亿美元,到 2024 年 6 月 21 日,Bluefin V2 处理的交易量达到 200 亿美元。此版本引入了 zkLogin、无钱包交易、集成桥接和一键交易等功能。选择 Sui 是因为它的优势,例如不需要全局交易排序、支持并行执行、最终确定时间约为 480 毫秒,并且在生产基准测试中实现了平均端到端交易确认时间约为 510 毫秒。

V3 或 Bluefin Pro- 与 Axelar 和 Wormhole 合作使用 Wormhole Connect 开发。Wormhole 是 Sui 网络的主要桥梁,5 月 21 日至 6 月 21 日期间,56% 的资产(近 1.29 亿美元)通过 Wormhole 从以太坊转移到 Sui。Bluefin V3 将确保在 30 毫秒内完成链下交易确认,在 1 秒内完成链上交易(约 400 毫秒),吞吐量高达每秒约 30,000 笔交易(TPS)。Bluefin 的快速交易执行有助于其交易量逐月增长。

Bluefin 的核心是 CLOB(中央限价订单簿)。订单簿比自动做市商 (AMM) 具有多项优势,允许专业和机构交易者利用交易所现有的基础设施和交易策略。这有助于整合机构流动性和流量。机构投资者、高频交易者 (HFT) 和自动交易者可以通过其 API 和 SDK 访问 Bluefin 的高性能交易所。

Bluefin 的未来计划包括附加功能,以获取更多的流动性、用户和链,并在永续合约之外提供更多产品:
-Sui 上的去中心化链下订单簿:实施一个节点网络,负责维护和更新 Sui DEX 的订单簿,并通过 Bluefin 的治理系统选择节点,以确保信任最小化。-
治理机制:实施治理机制,允许社区参与平台的决策过程。-
具有跨链流动性的跨链现货交易
-聚合器
-DeFi 的基础设施解决方案
-用户还可以通过 Bluefin 稳定池向领先的做市商提供 Bluefin 信用。

3.2 订单的运作原理:

Bluefin 采用链下订单簿和链上结算。因此,订单是通过 Bluefin 中的 API 端点 POST /order 提交的,而不是直接在链上提交。这些订单通过匹配引擎路由,并在匹配后提交到链上。

由于订单是使用匹配引擎在链上提交的,因此订单签名对于在链上验证用户的请求至关重要。创建订单签名后(通过使用您的私钥对订单字段进行签名),orderSignature 字段将作为有效负载参数传递到 POST /order 端点。

重要的是,对于通过 API 提交订单,您可以使用任何其他能够发出 HTTP 请求的语言或库。这意味着 Bluefin 提供了广泛的集成功能。

为了形成价格数据,Bluefin 使用两种价格流来获取其平台各个功能中永续合约的美元价值:预言机价格和指数价格。这些价格流在平台的正常运行中起着关键作用,可确保准确计算并触发特定操作。

指数价格是主要交易所现货价格的成交量加权平均值,每隔几秒汇总并更新一次。它用于计算未实现盈亏、触发止损单和计算融资利率。

Oracle Price启动清算、计算临时资金支付,并保护交易者免于以远离市场的价格下订单。部署在 Sui 网络上的 Bluefin V2 利用由 Pyth 网络提供支持的 Oracle 价格信息。

3.3 子账户

子账户允许将交易权限委托给其他钱包,从而实现职责分离并更安全地管理存入的资金。本质上,子账户是一个被授予在特定市场内交易主账户中持有的头寸的权限的地址。其工作原理如下:

由于区块链技术和 DeFi 的特殊性,每个钱包在区块链上都拥有自己的资金和头寸。子账户是一种钱包,它有权代表主账户钱包在特定市场内签署交易行为,但没有能力向主账户钱包提取或存入资金。

钱包所有者可以生成一个只读令牌,通过转移此令牌,该令牌授予机构内或受信任用户访问其数据的权限。在任何给定时间,钱包所有者只能拥有一个活动的只读令牌。

3.4 断开连接时取消所有订单(死人开关)

“断线时取消所有订单”又称“死人开关”,是 API 交易者的一种安全机制。它专为意外的网络连接问题或需要交易所停机的更新而设计。此功能允许交易者在出现连接问题时取消过期订单,确保对更小的价差、更大的报价量和更长的市场占有率充满信心。

一旦检测到网络断开连接(无论是从用户端还是系统内部),“死人开关”就会取消 API 交易者的所有未结订单。

内部健康检查:系统持续监控服务状态以检测内部连接问题。

外部倒数计时器:每个市场都采用由 API 交易员设置和重置的倒数计时器。如果没有重置并且达到零,计时器将触发“死人开关”功能。

3.5 zkLogin

zkLogin 代表了 Web3 用户体验的重大进步。它通过允许用户通过社交登录方法(例如 Google)登录,简化了用户与 dApp 的交互。现在,用户可以与 Bluefin v2 和 v3 进行交互,而无需管理一组额外的私钥或助记符。zkLogin 是 Sui 的原生工具之一,旨在促进与 dApp 的交互。

本质上,得益于账户抽象,Bluefin 可以为用户提供仅使用他们的 Google 账户进行注册、存款和交易的能力,带来熟悉的 Web2 体验。

zk-login 提供的功能及其工作原理:

zkLogin 使用熟悉的 OAuth 凭据创建用户帐户。系统会提示用户使用其 Web 凭据登录。此信息用于生成 JSON Web 令牌 (JWT),然后将其与随机数据(称为盐)组合并传递给生成零知识证明 (ZKP) 的服务。ZKP 确认用户是帐户的合法所有者,而无需在链上透露实际凭据。创建帐户后,未来的交易可以由用户的 OAuth 帐户签名。

资产自我管理:zkLogin 交易需要用户通过社交登录批准,同时保持 Web3 用户习惯的资产自我管理的完整性。

安全性:zkLogin 采用双因素身份验证方案。发送交易需要社交登录提供商的验证以及提供商无法访问的一些随机性(盐值)。攻破社交登录的攻击者无法从相应的 Sui 用户地址执行交易,除非单独获取盐值。

保密性:零知识证明可防止第三方将 Sui 地址与相应的社交登录数据关联起来,从而确保用户隐私。

3.6 一键交易

该功能得益于账户抽象,通过减少必要操作数量而无需复杂的设置过程,显著简化了用户与 Bluefin 的交互:

用户可以在界面中直接看到“一键交易”图标,从而启动设置过程。

单击后,交易将被签署 - 用户将被提示执行一次性交易以供批准。此交易对于授权创建用于订单签署的安全私钥是必要的。确认后,该功能将被激活。

随后,启用“一键交易”的用户只需单击一下或进行最少的交互即可下单或取消订单。系统会自动使用已批准的私钥签署所需的交易。

3.7 只读令牌

另一个有趣的功能是只读 API 的实现,类似于中心化交易所 (CEX) 上的 API 密钥。钱包所有者可以通过转移此令牌来生成只读令牌,该令牌授予机构内或受信任用户访问其数据的权限。在任何给定时间,钱包所有者只能拥有一个活动的只读令牌。此令牌一直有效,直到所有者决定撤销它。

本质上,这允许非钱包所有者的用户通过 API 端点和 WebSocket 事件访问钱包所有者数据。

4. 代币经济学和指标

与大多数项目不同,Bluefin 当前的代币经济学以其简单和简洁而脱颖而出,没有复杂的机制。BLUE 代币将用于管理协议的关键决策过程,例如协议升级、费用结构和资产上市。随着时间的推移,DAO 将承担更多影响协议的决策责任。要提交提案,参与者必须持有 10,000,000 个 BLUE 代币才有资格获得投票权。

BLUE 代币的最大供应量为 10 亿,初始流通供应量为 1.16 亿枚。

32.5% - 用户激励,归属 - 5 年。13% 用于 Bluefin 空投,将提供给早期积分持有者和新用户。19.5% 用于发布后激励,奖励交易、流动性供应和未来增长计划。归属 - 5 年。

8.5% - 协议开发、归属 - ? 用于 TGE,? 用于 2 年。这部分供应分配给 Bluefin 基金会的储备。优先举措包括与 OpenBlock Labs 和 Chaos Labs 等服务提供商签订合同、交易所上市、与 DAO 和社区建立战略合作伙伴关系、协议安全、流动性需求、保险基金资本化以及运营费用。

6.5% - 国库,3 个月悬崖,36 个月归属。该基金由 Bluefin DAO 管理,允许社区以符合 Bluefin 目标和优先事项的方式分配资源。

4.5% - 流动性储备,在 TGE 解锁。此部分已在发布时保留用于流动性。2% 的供应量将提供给做市商在中心化交易所报价,约 2.5% 的供应量将用于 DEX 和跨链流动性。

28.0% - 战略参与者,1 年悬崖,随后 24 个月线性解锁。这部分供应已通过私人销售和顾问分配给投资者。这些利益相关者在 Bluefin 的成功中拥有长期的既得利益,其中包括领先的风险投资公司和量化交易公司。

20.0% - 核心贡献者,1 年的悬崖,随后是 24 个月的线性解锁。此分配代表核心贡献者,他们支持 Bluefin 协议的工程、基础设施、安全、增长和运营。

5. 合作与整合

Axelar- 是一个覆盖网络,可以安全地连接许多区块链生态系统、应用程序、资产和用户,实现 Web3 互操作性,Bluefin 选择它来实现跨链功能。

Wormhole- Wormhole 率先推出了第一个通用消息传递协议,最初连接了以太坊和 Solana。Bluefin 于 2024 年初开始与 Wormhole Connect 集成。此外,Wormhole 社区将参与即将推出的 Bluefin 代币。

Openblock- 是一个数据驱动的平台,通过分析见解、激励工程等促进去中心化协议的发展!他们协助 Bluefin 创建了Bluefin Metrics。

Chaos Labs- Bluefin 与他们就机制设计、风险管理、可观察性和激励设计进行密切合作。

在 Bluefin 的整个生命周期中,合作伙伴关系一直是确保与以下组织流动性的关键:

Amber Group——全球领先的数字资产流动性提供商,目前支持所有 Bluefin 市场的流动性。Amber Group 专注于算法流动性供应,并提供数字资产管理服务和基础设施。该公司在全球 100 多个交易场所的交易额超过 1 万亿美元,并在主要交易市场保持广泛的运营。

Wintermute- Wintermute 的交易部门目前是 Bluefin 的主要流动性提供商。Wintermute 也是通过 Wintermute Ventures 进行早期投资的投资者。

Keyrock——一家致力于促进更具包容性和效率的市场的数字资产做市商。Keyrock 成立于 2017 年,总部位于布鲁塞尔,其专有解决方案部署在主要交易所,专注于高可扩展性和高效的流动性供应。Keyrock 是 Bluefin 上的流动性提供商之一。

CrypPro-利用其基础设施和交易算法为全球 50 多个交易所提供有竞争力的产品,同时也是 Bluefin 的流动性提供商。

Tokka Labs- 一家专注于数字资产量化交易的战略合作伙伴和自营交易公司。自 2019 年初以来,Tokka Labs 团队一直积极参与去中心化领域。他们作为自营交易商支持其他领先协议和网络的经验使他们能够在 Bluefin 市场上提供卓越的流动性和效率。

Kronos Research- Bluefin 平台的战略合作伙伴。Kronos Research 是首批在 Bluefin Arbitrum 订单簿基础设施上提供流动性的机构参与者之一,也是设计机构交易用户体验的关键合作伙伴。

Cumberland DRW是自营交易公司 DRW 旗下的数字资产交易公司。作为加密货币领域最大的流动性提供商之一,Cumberland 是 Bluefin 的重要合作伙伴。

DeFi Alliance- 也投资了 Bluefin,提供机构流动性和监管支持。该联盟已将 Bluefin 与来自芝加哥和新加坡的六家做市商联系起来,共同处理中心化交易所的每日交易量超过 220 亿美元,并继续通过其加速计划为 Bluefin 提供支持。

Bluefin 目前已部署在 SUI 生态系统中,正在建立合作伙伴关系,并通过空投计划(分配 5% 的代币)在该生态系统中共同激励用户,项目包括:

Kriya——该协议的用户将有资格获得 Bluefin Airdrops。

扇贝——Sui 上领先的货币市场。veSCA 持有者将有资格获得未来的 Bluefin 代币空投!

Navi 协议- Bluefin 还将在支持 NAVI 协议并持有 NAVX 代币的用户中分发部分空投。

Suilend- Sui 上的借贷平台,由 Solend 背后的经验丰富的团队打造。Suilend 排行榜上的用户将有资格获得 Bluefin Airdrop。

此外,Bluefin 还积极在各个领域建立合作伙伴关系,包括增强与 Web3 社区的流动性,合作组织包括 Dewhales、Spirit DAO、ARC、Beam、Undefined、KudasaiJP、Azuki、Pudgy Penguins 等。

值得注意的是,在 2021 年的早期开发中,Bluefin 最初名为 Firefly Protocol,计划在 Polkadot 生态系统中推出。在整个 Bluefin 开发周期中,团队积极寻求该生态系统中的合作伙伴关系,并充当基石:有助于吸引用户和流动性的合作伙伴关系。

6. 支持者

Bluefin 得到了 Polychain、SIG、Defiance Capital、Fenbushi Capital、DeFi Alliance、Brevan Howard Digital、IOSG Ventures、Mechanism Capital、GSR、Maven Capital、Wintermute、Huobi、Hypersphere、Morningstar、Divergence Ventures、Tower Research 等领先公司的支持。

为了确保其协议的安全性,Bluefin 与 Trial of Bits、Chaos Labs、Halborn、Quantstamp、Guardrail、Hacken 和 OtterSec 等公司进行了多次审计。

7. 结论

Bluefin 团队表现出极大的灵活性、对市场趋势的理解,并能快速适应不同的区块链和叙事,一步步占领整个领域。他们的扩张战略的合理延续是进入跨链技术,并将新产品引入 Bluefin,Bluefin 正在发展成为 DeFi 的综合超级应用。

另一个值得注意的因素是,尽管 Sui 上的 Bluefin 的总锁定价值 (TVL) 相对较小,但每月的收入已超过 100 万美元。实现稳定收入的项目并不多,尽管对永久 DEX 的需求波动较大(在 2023 年底和 2024 年初达到顶峰),许多短期解决方案出现在基于 EVM 的链和汇总上,但 Bluefin 仍在持续发展数年,并继续加速增长。

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编译者/作者:金色精选

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