一场预谋已久的跑路？“FCoin真相”不真

导读

2020年2月17日晚间，FCoin交易所发布了题为《FCoin真相》的公告，宣判了自己的死刑。公告称FCoin预计无法兑现的资产规模在7000～13000BTC之间，价值0.68～1.27亿美元，大部分用户的资产无法提现。FCoin爆出2020年平台第一雷，是无奈之举，还是早有预谋？

摘要

专题：一场预谋已久的跑路？“FCoin真相”不真。据官方的说法，FCoin的问题在于“数据出错+决策失误”。但三大疑点不容忽视：在发现漏洞后为何不及时暂停挖矿及分红？交易所资产持续流出，为何没有引起重视？为何在停止运营前还发布销毁团队FT的公告？无论FCoin暴雷有什么幕后隐情，这种交易即挖矿模式失败最根本的原因是它本质上更像是一种“FOMO”的资金盘游戏。行情：高位震荡，主流通证回调。本周ChaiNext数字资产100指数收于921.83点，下跌9.1%；ChaiNext数字资产100X指数收于2683.41点，下跌13.8%。本周数字通证总市值为2879.6亿美元，较上周减少254.5亿美元，跌幅为8.1%；日均成交量为1681.3亿美元，较上周上涨10.5%。BTC现价9686.4美元，周跌幅为6.1%，日均成交量为448亿美元；ETH现价265.60美元，周跌幅为6.6%，日均成交量为240.2亿美元。本周交易所BTC余额为77.9万个，较上周减少9190个。USDT人民币场外溢价约1%，场外资金进场意愿较强。产出与热度：ETH算力增长明显。BTC本周挖矿难度为15.54T，未调整；日均算力为111.7EH/s，较上周增加3.8EH/s，有所回升。ETH本周挖矿难度2236.9，较上周增长35.7，日均算力178.8TH/S，较上周上升7.4TH/S。本周Google有关BTC、ETH的搜索热度有所下降。行业：数字通证行业需要规范化。美国国税局邀请加密货币公司讨论其执法工作；FSB主席：监管机构需加快制定数字货币规则；瑞典央行“试水”数字货币，开始测试计划

风险提示：监管政策风险、市场趋势风险

正文

1专题：一场预谋已久的跑路？“FCoin真相”不真

2020年2月17日晚间，FCoin交易所发布了题为《FCoin真相》的公告，宣告了这个以“交易即挖矿”的口号红极一时的交易所的落幕。公告称FCoin目前面临的问题不是系统无法恢复的问题，而是资产不足以兑付的问题，预计无法兑现的资产规模在7000～13000BTC之间，价值0.68～1.27亿美元，大部分用户的资产无法提现，波及众多机构、投资人、量化团队与普通用户，Bigone的理财产品也因持有FT受到影响。FCoin爆出2020年交易所第一雷，是无奈之举，还是早有预谋？1.1? 交易挖矿风靡一时2020年2月10日，FCoin宣布临时停机维护，但未能如期恢复。2月11日，FCoin再次发布公告称发现了可能引发风控问题的系统漏洞。社区与用户开始了持续数天的热议，并传出FCoin倒闭、跑路等种种传闻。2月17日晚间，FCoin交易所发布了题为《FCoin真相》的公告，正式宣布了它的死亡。2018年5月24日，FCoin在熊市中正式启动交易，采取“交易即挖矿”的激励方式，鼓励用户进行交易，并将交易手续费以平台通证FT的形式100%返还给用户，平台每日收入的80%也将返还给全体FT持有者。上线当日，FCoin的24小时交易量就达到170亿美元，约占同期市场总成交量的一半。交易即挖矿的模式也被其他中小交易所纷纷效仿，FCoin的上币投票甚至使ETH网络拥堵瘫痪。FT在上线后的两周内暴涨10倍至1.26美元，市值超过百亿美元。正如张健在公告中说，FCoin的起点是所有创业者梦寐以求的，FCoin创始人张健在短短几个月内就获得账面价值1.5～2亿美元的收入。1.2 ?决策出错还是心存侥幸？根据张健的说法，FCoin的问题在于“数据出错+决策失误”。FCoin的后端财务系统由于人手不足做的漏洞百出，直到上线一年多才发现系统给用户多发了交易返还的FT造成资产流失，估计造成1000-2000万美元的损失。加上团队后期用全部收入回购多发行的FT，亏空进一步扩大，出现目前资不抵债的局面。

但巨额亏空真的是“数据出错+决策失误”造成的吗？公告中仍然存在数个疑点。

一、在发现漏洞后为何不及时暂停挖矿？按照张健所说，FCoin在19年初就收到用户关于挖矿多返还FT的反馈，冻结了一批数据有问题的账户，初步估计损失在1000-2000万美元左右。2018下半年，数字通证仍在经历漫长的熊市，FT的价格也一路下跌到0.015美元左右，FCoin全站的日分红也不过2BTC，如果真的有数据错误，也不可能出现7000BTC的亏空。

FCoin团队在上线初期获得了不菲收入，在熊市期间也坚持继续运转，如果亏损规模在2019年才扩大，那么FCoin的技术团队为何在明知存在重大漏洞，并可能导致资产流失，没有拿出解决方案的前提下仍要继续交易呢？这已经不是单一的决策失误，而是整个团队存在管理混乱、职责划分不明等严重问题。张健作为火币前CTO，团队的带头人，更不应该以决策失误推脱责任。

二、交易所资产持续流出，为何没有引起重视？

研究人员在追踪与FCoin相关的链上交易后发现，FCoin的资产自2018年6月以来便呈持续流出状态。区块链数据平台Chain.info对FCoin在资产透明计划中公布的BTC冷钱包地址进行了跟踪，发现该地址中的几乎所有资产（约一万个BTC）都在经过一到两个地址的中转后流入币安、火币、OKEx等其他交易所中。FCoin的两个冷钱包地址的最后两笔交易分别发生在1月30日和2月14日，目前两个冷钱包余额均为0。

根据FCoin冷钱包资产曲线图，我们可以发现，在2018年7月至8月，FCoin的冷钱包BTC数量从13272枚急剧下降到3759枚，在短暂反弹到7324枚后一路下跌，终于在2020年初惨淡归零。FCoin即使没有完整的后台财务管理系统，也应该从冷钱包余额发觉资产持续流失的问题。2018年7月在一个月内减少的一万枚BTC无论是超额发放FT导致用户“薅羊毛”并提现，还是单纯的用户流失所致，都应足以引起FCoin团队的重视，以FCoin当时的营收能力，完全是可以处理一万个BTC的亏空的。有一种可能性更高的推测，FCoin早就发现巨额资金缺口的存在，但团队仍然心存侥幸，没有对社区与投资人坦诚相告，而是想方设法“自救”。FCoin通过降低手续费、理财、FT分红等方式吸引用户和量化团队。FCoin上线的USDT理财产品有16%的理论年化收益，远高于市场上同类产品，吸引了不少用户，有的用户甚至是在平台暴雷的几天前才将资金转入。然而，自2019年下半年以来，市场再度转冷，新用户带来的资金不足以兑付提现，终于倒在了黎明到来之前。三、为何在停止运营前还发布销毁团队FT的公告？更令人不解的是FCoin在停摆前一日还发公告称团队销毁7亿FT。有传言称，技术人员因不满销毁FT而删除代码，而张健在电报群表示自己连夜修复系统。这一切都是FCoin自导自演的戏码吗？有投资者猜测，交易所资产所剩无几、走投无路的张健为了弥补数额不大的亏空，挪用用户的资金做空BTC，不料BTC强势上涨，这才导致FCoin产生一亿美元的巨额资金缺口。无论FCoin暴雷有什么幕后隐情，这种交易即挖矿模式失败最根本的原因是它本质上更像是一种“FOMO”的资金盘游戏。FCoin将手续费以FT的形式返还给用户，将80%收入分配给所有持有FT的用户，那它的盈利模式是什么呢？仅靠收入的20%能有多久的可持续性呢？FT的发行总量为100亿个，其中49亿个为预先发行，为机构、团队、基金会所持有。而团队持有的FT随着每日挖矿产出等量解锁，这意味着每日的收入分红有一半进入了团队的腰包，实际上只有40%返还给了用户。而交易挖矿的本质是用户用真金白银换回平台零成本发行的FT，而返利给用户的钱，实际上来自新入场用户购买FT的花费。这个体系的最大缺陷是一旦新用户减少，交易量下跌，就意味着分红减少，引起持有者抛售FT，造成恶性循环。而FT本身的应用场景不是很多，内在价值有限，其高价是投资者不理智追涨引起的泡沫，有一天破灭也不足为奇。1.3 ?警钟长鸣：选择交易所应慎重币安创始人赵长鹏在Twitter上对FCoin事件表态称，FCoin是典型的金字塔传销，他们的创始人称自己的项目是“比BTC更好的发明”，除了骗子没有人会说这种话。普通投资者在数字通证等新兴投资中难以划清投资和投机的界限。他们容易被小交易所的交易挖矿等新模式吸引，购买它们发行的平台通证，却忽略了很多交易所存在交易量造假、盈利能力低下等种种问题，不足以支撑平台通证的高估值。交易所钱包资产余额与平台通证经济模型是投资者在选择交易所时必须参考的指标。一般来说，存在钱包余额长期处于较低水平、发行的平台通证缺乏应用场景、平台通证销毁机制不透明等问题的交易所容易出现无法兑付、平台通证崩盘等黑天鹅事件，而市场上这样的交易所并不在少数，投资者应谨慎选择交易平台，增强安全意识。

2行情：高位震荡，主流通证回调

2.1 ?整体行情：高位震荡，主流通证跌幅较大本周ChaiNext数字资产100指数收于921.83点，下跌9.1%。ChaiNext数字资产100X指数收于2683.41点，下跌13.8%。BTC在延续了一个多月的涨势后在高位出现震荡走势，获利资金部分出逃，主流通证跌幅普遍较大。本周数字通证总市值为2879.6亿美元，较上周减少254.5亿美元，跌幅为8.1%。本周数字通证日均成交量为1681.3亿美元，较上周上涨10.5%，日均换手率为57.7%，较上周增加7.1%。BTC的走势基本符合上周我们关于BTC已经步入9500～10500美元的前高关键阻力区，有可能形成在该区间的震荡行情的判断。本周BTC在9600～10500美元区间放量震荡，回调整理后有望进一步上攻。本周交易所BTC余额为77.9万个，较上周减少9190个。交易所ETH余额约为1383.0万个，较上周相比增加20.4万个。场内BTC总额连续两周下降，表明投资者购买意愿较强。USDT市值为46.57亿美元，较上周增加1403.7万美元，USDT流通总量没有变化。USDT人民币场外溢价约1%，场外资金进场意愿较强。2.2 ?核心通证：主流通证回调BTC现价9686.4美元，周跌幅为6.1%，月涨幅为11.6%。日均成交量为448亿美元，日均换手率为25.1%。BTC回踩上个整理平台，底部支撑较有力。ETH现价265.60美元，周跌幅为6.6%，月涨幅为57.8%。日均成交量为240.2亿美元，日均换手率82.5%。ETH前期涨幅较大，本周走势仍然较强，后市大概率会继续联动BTC上行。EOS现价4.07美元，周跌幅为24.1%，月涨幅11.5%。日均成交量为52.5亿美元，日均换手率127.3%。EOS波动较为剧烈，风险较高。BCH现价379.4美元，周跌幅为22.8%，月涨幅为9.3%。日均成交量为56.6亿美元，日均换手率77.2%。减产概念全线熄火，但BCH作为减产龙头之一后市仍有新高可能。本周主要通证月波动率上升，市场开始出现分歧。2.3 ?BICS行业：性能优化市值大幅提升在市值排名前五位的BICS（Blockchain Industry Classification Standard，区块链行业分类标准）二级行业中，性能优化市值上升约80%，占比显著增加。操作平台、钱包交易市值占比也有一定提升。本周通证数量增长较为明显的BICS二级行业为通证资管（增加2个），而项目服务减少3个。2.4 ?市场观点：FCoin暴雷惊出恐慌盘，长期趋势不变2020年2月10日，FCoin宣布临时停机维护，未能如期恢复。2月11日再次发布公告称，发现了可能引发风控问题的系统漏洞。社区与用户开始了持续数天的热议和讨论，流传出FCoin倒闭、跑路等种种传闻。2月17日晚间，FCoin交易所发布了题为《FCoin真相》的公告，宣布了它的正式死亡。随后BTC连续跌破10000、9500美元两个心里点位。但长期趋势仍未改变，交易所行业洗牌也在意料之中，BTC持有者无需过分担心。减产行情主升浪仍可期。2020年4月初，BCH、BSV即将先于BTC迎来减半，它们的减半行情可能早于BTC启动。目前还有一个月的时间，这段时间内BCH、BSV可能会提前透支减半后的涨幅，迎来最终的暴力拉升行情，并带动主流通证走强。从长期看，优质通证有较大的想象空间，2020年减半行情将启动，回调均为难得的加仓机会，投资者可以结合自身情况做好资产配置。

3产出与热度：ETH算力增长明显

ETH算力增长明显。BTC本周挖矿难度为15.54T，未调整；日均算力为111.7EH/s，较上周增加3.8EH/s，有所回升。ETH本周挖矿难度2236.9，较上周增长35.7，日均算力178.8TH/S，较上周上升7.4TH/S。

本周，Google Trends统计的Bitcoin词条搜索热度为11，Ethereum词条搜索热度为14，热度有所回落。

4行业要闻：数字通证行业需要规范化

4.1美国国税局邀请加密货币公司讨论其执法工作美国国税局已邀请多家加密货币初创企业参加即将于3月3日举行的峰会，以讨论其对加密货币征税的现有方式以及执法工作。此次峰会将在美国国税局位于华盛顿特区的总部举行，将由四个讨论小组组成，分别讨论技术、交易所面临的问题、纳税申报单和合规性等问题。小组成员名单尚未最终确定。4.2 ?FSB主席：监管机构需加快制定数字货币规则据路透社报道，金融稳定委员会（FSB）主席Randal Quarles周三表示，全球金融监管机构有可能因数字支付行业的快速创新而落伍，因此需要更加迅速地制定数字货币或“稳定币”规则。同时担任美联储理事会成员的Quarles称，一个工作组正在研究应对稳定币风险和收益的政策。此外，可能的监管回应将在4月份进行公众咨询。4.3??瑞典央行“试水”数字货币，开始测试计划据报道，瑞典央行已将开始对其数字货币“电子克朗（e-krona）”的测试。据悉瑞典央行早在2017年就开始致力于开展“电子克朗”的试点计划，以应对近些年来现金使用率快速下降的情况。在测试环境中，参与用户可以将数字货币存放在电子钱包中，通过手机应用软件进行支付、存款和取款等操作。该试点计划将持续到2021年2月。目前瑞典央行并没有打算大范围推广。4.4? BCH巨鲸被盗资产少量已流入Bittrex交易所Chain.info对今日巨鲸丢失1547 BTC的地址进行追踪，其中一笔金额为1500BTC的被盗资金被拆分成两笔约750 BTC的资金进入两个地址后，一笔经过多次转账和小额拆分后，最终剩余746.64BTC进入一新地址并暂停流动，另外一笔进入一个2019.12.13启用的地址，经追踪，在历史上该地址在三到五天之内向多个交易所转入资金，目前该地址已转空并绝大部分进入一个新地址，剩余资金正在进行小额拆分，并与其他交易进行混币。附注：因一些原因，本文中的一些名词标注并不是十分精准，主要如：通证、数字通证、数字currency、货币、token、Crowdsale等，读者如有疑问，可来电来函共同探讨。

报告原文请见【通证通研究】发布的研究报告：《一场预谋已久的跑路？“FCoin真相”不真——区块链周报 200223》

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编译者/作者：通证通研究院

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