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一文读懂变基代币:定义、运行机制和局限性

2023-09-13 TokenInsight 来源:区块链网络

变基代币的定义

变基代币(Rebase Token),又称为弹性供应代币(Elastic Token 或者 Elastic Supply Token),是一种特殊的加密货币。这类代币有着一种共同的特点——「弹性供应机制(Rebase Mechanism)」,即,代币的流通供应量会根据代币价格(或挂钩资产的价格)的波动而进行自动的动态调整。这种机制通过代币的智能合约实现,通过使用户的持币量与总供应量保持一定比率,稳定用户持仓的实际价值。

变基代币的运行机制

不同的变基代币具有不同的弹性供应机制设计,但总体来看它们都遵循同一个逻辑:当币价下跌时减少供应,当价格上涨时增加供应。

以 Ampleforth 为例。

Ampleforth(AMPL)以太坊上的一个去中心化稳定币项目,也是最早应用 Rebase 机制的项目之一。AMPL 代币的流通供应量每 24 小时调整一次——也就是 Rebase 一次,目的是将价格保持在 $1 这个位置。

和货币增发会稀释资产价格一个道理,当 AMPL 价格超过 $1 时,Rebase 期间流通供应量就会扩大,从而降低每一枚 AMPL 代币的价值;而如果 AMPL 的价格降至 $1 以下时,则供应量会在 Rebase 期间减少,从而增加每个代币的价值。

而 Rebase 的结果会传播到所有 Ampleforth 钱包,它们的钱包余额会按比例调整。

值得注意的是,AMPL 的持有者持有的是「AMPL 总流通量的固定比例」,而不是固定数量的 AMPL。因此,无论如何 Rebase,AMPL 持有者都将保留相同比例的代币供应。从持有者的角度来看,自己钱包中的 AMPL 数量会每 24 小时变动一次,然而由于变基机制,自己 AMPL 钱包的总价值并没有改变。

举个简单的例子来进一步理解:

假设当前共有 100 枚 AMPL 在流通,你的钱包里有 10 枚,即持有总流通量的 10%。想象一下,当短时间内市场需求突然增加时,AMPL 在市场上会变得供不应求,我们可以假设它的价格翻了一倍,从 $1 上涨到 $2。这种情况下,网络会在下一次 Rebase 时增加 100 枚 AMPL 的供应,而此时你钱包里 AMPL 的数量也将从 10 枚变为 (100+100)*10%= 20 枚,但你持仓的实际价值理论上并不发生变化。

虽然大多数加密货币都有流通供应量的变化,但它们与变基代币有着本质的不同。譬如,比特币的流通量是通过固定算法预定的,而变基代币的流通供应量变化是根据市场价格动态调整的。

关于比特币的流通量,更多信息请参考词条:什么是比特币减半

迷因币项目Shiba Inu也曾经想涉足变基代币领域。该项目曾将LEASH作为变基代币发布,以 1/1000 的比例锚定狗狗币(DOGE)的价格。具体来说就是,如果狗狗币的价格为 $0.50,LEASH 的价格将为是 $500。这意味着 SHIB 生态的参与者可以通过 LEASH 从狗狗币的价格变动中受益,而无需直接投资狗狗币,以此来吸引更多用户加入生态系统。

SHIB 团队最终决定放弃 LEASH 的变基代币属性,吸血狗狗币的计划也宣布破产。更多关于 SHIB 生态的信息请参考:什么是 Shiba Inu.(SHIB)——努力摆脱 Meme 标签的 Memecoin

目前变基代币这一领域的参与者依然比较少,除了中途放弃的 LEASH,曾经的一些头部变基代币譬如 Base Protocol 的BASE、Yam Finance 的 YAM 也都发展不乐观——为什么呢?

变基代币的局限性

对于用户来说,持有变基代币的主要好处就是,在具有高度波动性的加密市场中获得价值的稳定性。这是一种类似于稳定币的属性,对于需要将加密货币作为交换手段、价值储存手段的人来说很有吸引力。

看起来似乎很吸引人,但换个角度来说,既然追求价值的稳定,用户为什么不直接选择 USDT 呢?

LEASH 似乎提供了另一种持有变基代币的好处:间接获得另一种资产价格变动产生的收益。

姑且不谈 SHIB 和 DOGE 两种迷因币哪一个流动性更足、受众更广——既然想要狗狗币的收益,用户为什么不直接买狗狗币呢?

总而言之,变基代币最大的局限性在于,它用了一种看似别出心裁的新方式,提供了一种用户并不需要的选择。而且由于它的「别出心裁」,使得它在概念理解方面对于用户来说更不友好、更不平易近人,进一步局限自己的发展。

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编译者/作者:TokenInsight

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