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比特币无聊横盘何时突破?

2024-07-04 KellyFund私董会 来源:区块链网络

当前,比特币市场处于一个反直觉的位置——大多数短期持有者仍陷于亏损,但平均价格却仍为之前的2倍。同时,许多波动性指标此时严重受到影响,表明更大的市场波动可能山雨欲来。

摘要

尽管比特币价格并未见涨,但仍有相当一部分投资者在市场中获利。短期持有者则承受了大部分市场损失。

结合链上定价模型和技术指标,本文将定义并探索市场未来发展的一系列可能情况。

波动性指标继续受到空前的阻碍,表明投资者当前并无强烈投资意愿,也表明未来市场波动可能加剧。

市场盈利能力依然强劲

随着比特币价格跌至6万美元,市场弥漫着恐惧和悲观情绪。

然而,从MVRV比率来看,投资者的总体盈利能力依然强劲,平均每枚比特币盈利超过两倍。这一倍率通常标志着牛市的“热情”与“欣快”阶段的分界。

图一:比特币的MVRV比率

组合指标确定市场预期

自比特币在3月创下历史新高以来,其价格一直在6万至7万美元这一区间内盘整。市场缺乏明确趋势,投资者犹豫不决。

为确定当前价格周期位置,我们采用简化框架分析市场:

深度熊市:交易价格低于实际价格。

早期牛市:交易价格在实际价格和真实市场均值之间。

牛市热情期:交易价格在历史最高价和真实市场均值之间。

牛市欣快期:价格高于前几个周期的历史最高价。

目前,在数次短暂进出欣快期之后,牛市仍旧回落到之前热情期的水平。当前,活跃投资者的平均成本基础约为5万美元,这也就是当前的真实市场均值。

如果宏观牛市得以持续,5万美元仍是使市场保持兴奋的关键价格阈值。

图二:已实现价格、真实市场均价和上个周期的历史最高价之间的关系

短期持有者行为分析

短期持有者的行为对市场波动具有重要影响。通过叠加其成本基础与±1标准差水平,我们发现:

大量未实现利润表明当前市场可能过热,当前值为9.2万美元。

短期持有者群体的盈亏平衡线为6.4万美元。此时现货价格低于该线,但市场有向上趋势。

大量未实现损失表明当前市场可能超卖,当前值为5万美元。这与真实市场均值一致,为牛市临界点。

图三:短期持有者行为分析

短期持有者子群体盈利状况分析

目前,持币时间1日-1周、1周-1月、1月-3月这几个子群体都是在亏钱的。这表明,当前的盘整区间对这些短期持有者而言,基本无利可图。

在所有的短期持有者中,持币时间3月-6月这一群体仍然是唯一保持未实现利润的子群体,他们的平均成本基础为5.8万美元。这一成本基础与此次市场回调的价格低点一致,再次证明这是一个尤为值得关注的关键阈值。

图四:短期持有者(持币时间1日-6月)的已实现价格明细

技术指标分析

Mayer倍率指标被广泛应用于市场分析,该指标评估当前市场价格与其200日移动均线之间的比率。200日移动均线通常用作评估看涨或看跌势头的简单指标,对该指标的向上(或向下)突破都将成为市场的重要拐点。

200日移动均线目前为5.8万美元,这再次与链上的价格模型不谋而合。

图五:比特币的Mayer倍率

URPD用来评估特定成本基础附近比特币供应的集中度。

目前,在6万美元与历史最高价之间有大量扎堆的比特币供应者,而现货价格在这些供应者的价格下限位置徘徊。这也与短期持有者的成本基础模型相一致。

当前,约263万枚比特币(占流通供应量的13.4%)位于6万美元至7万美元区间内。因此,只需要小幅的价格波动就能够显著影响投资者的组合盈利情况。

总体而言,这也表明当价格跌破6万美元之后,投资者会对之后的任何下跌都极度敏感。

图六:比特币URPD(经由实体调整后)

未来波动性预期

经过了长达几个月的小幅度波动后,许多滚动窗口的时间范围内,市场的波动性都有明显下降。为了直观展示这一现象,我们引入一个简单的模型来寻找这种暴风雨前的宁静——这种下降通常表明波动性可能在未来加剧。

该模型评估了1周、2周、1个月、3个月、6个月和1年时间范围内实际波动性的30天变化。当所有的时间窗口中,这一变化都为负时,就表明市场波动性正在下降。

图七:比特币市场波动性测度

另一个评估市场波动性的方法,是计算过去60天内最高价和最低价之间的百分比之差。从这一指标我们看到,市场的波动性已降低至罕见的水平。以往,这种情况常常出现在长期盘整之后,以及市场大幅波动来临之前。

图八:比特币价格60日高值与低值

最后,我们可以使用卖方风险比率来进一步评估市场波动性。相对于资产规模(已实现市值),它评估投资者锁定的已实现利润和损失之和的绝对值。我们可以在下面这个框架之下,对这一指标进行讨论:

高卖方风险比率表示投资者在卖出比特币时,他们暴赚或者血亏。这种情况通常会在高波动性的价格走势之后出现,表明市场亟需重新找到平衡。

低卖方风险比率表示大多数卖出比特币的盈亏都很少,表明市场已达到一定程度的平衡。此时,当前价格范围内的“盈亏势能”已经耗尽,市场环境没有什么明显波动。

值得注意的是,当前,短期投资者的卖方风险已降至历史低点——5083个交易日中只有274天(5%)市场表现出更低迷的水平。这表明在比特币价格盘整期间已经建立了一定程度的平衡,并暗示在不久的将来,波动性可能将会加剧。

图九:短期持有者卖方风险比率

总结

当前,比特币市场处于一个反直觉的位置——尽管价格比历史最高价低20%,但投资者却了无兴致。平均每一枚比特币持有高达2倍的未实现利润。然而,新买家却出乎意料地大都处于亏损中。

在本文中,我们用链上和技术指标的组合来分析这一点,并得出会令投资者重振兴趣的三个关键价格区间。

如果比特币跌破5.8万美元至6万美元这一区间,将导致大量短期持有者亏损,并将价格打下200日均线水平。

当继续在6万美元到6.4万美元这一区间徘徊,则市场会继续之前的横盘走势。

如果能够突破6.4万美元关卡,大量的短期投资者将会扭亏为盈,在此情况下,市场中的投资者情绪可能会上升。

从当前现货价格和链上指标来看,波动性在多个时间窗口内都在下降。其中,卖方风险比率和60天价格区间等指标已跌至历史低点。这表明当前的横盘走势不会太久,市场即将向下一个区间开始新的价格突破。

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编译者/作者:KellyFund私董会

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